ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس

اختصاصی از یارا فایل ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .

نوع فایل: word

قابل ویرایش 195 صفحه

چکیده:

این تحقیق به مطالعه ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. مهمترین عواملی که در تصمیم گیری برای خرید سهام موثر است بازده و ریسک آن در مقایسه با سایر فرصت های سرمایه گذاری است. بنابراین در سرمایه گذاری ریسک و بازده نقش کلیدی دارند. هدف از اندازه گیری ریسک، افزایش توانائی در اتخاذ تصمیم بهتر است. ریسک پذیری را می توان احتمال تحمل زیان تعریف کرد. معمولا ریسک امکان وقوع یک رویداد نامطلوب است. روش های مختلفی برای تجزیه و تحلیل ریسک و بازده یک دارائی وجود دارد. برای بررسی رابطه نسبت های مالی با ریسک سیستماتیک با استفاده از فرمول کوکران 90 شرکت به صورت تصادفی انتخاب شده و اطلاعات و داده های آماری از اسناد سازمانی گردآوری و تحقیق با روش همبستگی و علی مقایسه ای و با هدف کاربردی مطالعه شده است. برای تجزیه و تحلیل داده ها و ازمون فرضیه از تحلیل عاملی استفاده شده است که 10 صورت مالی به 4 عامل کلی نسبت های نقدینگی، نسبت های اهرمی، نسبت های فعالیت و سیاست تقسیم سود کاهش یافته است و تاثیر این عوامل و با تحلیل رگرسیون چندگانه بر روی ریسک سیستماتیک سهام عادی بررسی شده است. نتایج به دست آمده نشان می دهد که عامل نسبت های اهرمی عامل سیاست تقسیم سود به صورت معنی دار ریسک سیستماتیک سهام عادی را تبیین می کنند. اما عامل نسبت های نقدینگی و عامل نسبت های فعالیت تاثیر معنی داری بر ریسک سیستماتیک سهام عادی ندارند. براساس نتایج کلی فرضیه تحقیق "بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی رابطه معناداری وجود دارد." تائید شده است.

فهرست مطالب:

فصل اول

مقدمه

چکیده

مقدمه

بیان مسئله تحقیق

اهمیت و ضرورت تحقیق

پیشینه تحقیق

فرضیه تحقیق

متغیرهای تحقیق

روش تحقیق

جامعه آماری

گروه نمونه و روش نمونه گیری

روش گردآوری اطلاعات

روش تجزیه و تحلیل داه ها

1- تحلیل عاملی

2- تحلیل رگرسیون چندگانه

قلمرو تحقیق:

هدف تحقیق و دلایل انتخاب موضوع:

محدودیتهای تحقیق

فصل دوم

مقدمه

تعریف ریسک

طبقه بندی ریسک

ریسک مالی

ریسک ورشکستگی

ریسک سیاسی

ریسک بازار

ریسک گریزی

تئوری پرتفوی مارکوئیتز

روشهای اندازه گیری ریسک

نرخهای بازدهی مورد انتظار

کوواریانس بازدهی ها

کو واریانس و همبستگی

انحراف معیار پرتفوی

فرمول انحراف معیار پرتفوی

مرز کارآ

مرز کارآ و مطلوبیت سرمایه گذاران

تئوری بازار سرمایه

فرضیات تئوری بازار سرمایه

تدوین تئوری بازار سرمایه

دارایی بدون ریسک

کوواریانس با یک دارایی بدون ریسک

ترکیب دارایی بدون ریسک با یک پرتفوی ریسک

پرتفوی بازار

اندازه گیری و سنجش تنوع بخشی

تنوع بخشی و حذف ریسک غیر سیستماتیک

CML قاعده و تفکیک

اندازه گیری ریسک در CML

مدل قیمت گذاری دارائی سرمایه ای:

خط بازار اوراق بهادار SML

تأثیر فاصله زمانی

تأثیر شاخص بازار

تئوری قیمت گذاری آربیتراژ APT

نظریه میلر و مودیگلیانی

نسبت های مالی

انواع نسبت های مالی

1-         نسبت های نقدینگی 1- جاری، 2- سریع، 3- گردش وجوه نقد

2-         نسبت های اهرمی، ساختاری، کلی و یا سرمایه گذاری

3-         نسبت های گردش، فعالیت و یا عملیاتی

4-         نسبت های سودآوری

دیدگاه نقدینگی

دیدگاه سودآوری

دیدگاه اهرمی

دیدگاه فعالیت

مهمترین نسبت های نقدینگی عبارتند از:

1-نسبت جاری Current ratio

2-نسبت سریع (آنی)

3- نسبت نقد

4-دوره وصول مطالبات

5-دوره پرداخت بدهی ها

6-دوره نگهداری کالا (موجودیها)

7-سرمایه در گردش

ب ـ نسبت های فعالیت

1-نسبت گردش مجموع دارایی ها

2- نسبت گردش دارایی جاری

3-گردش موجودی کالا (موجودیها)

4-گردش حساب های دریافتنی

5- نسبت گردش دارایی های ثابت

ج ـ نسبت های اهرمی (بافت مالی)

1-نسبت کل بدهی

2-نسبت بدهی

3-نسبت بدهی به ارزش بازار سهام

ریسک مالی:

ریسک ورشکستگی:

3- نسبت های پوشش بهره

د ـ نسبت های سودآوری

1-بازده فروش Return of Sales

2-بازده سرمایه گذاری Return On Investment (ROI)

کاربرد نسبت های مالی

مدل های ارزیابی سهام

نسبت های مالی و ریسک سیستماتیک

نسبت های مالی و نرخ بندی اوراق قرضه

نسبت های مالی و ورشکستگی

رابطه تئوریک بین متغیرهای تحقیق و ریسک

نسبت های اهرمی

مالیات شرکت

متغیر اندازه شرکت، بطور زیاد در تحقیقات مربوط به ارتباط و پیش بینی ریسک

قابلیت عرضه در بازار Market ability

احتمال ورشکستگی Probability of bankruptcy

تنوع بخشی Diversification

صرفه جویی¬های مقیاس Economier of Scale

نسبت سود نقدی به سود هر سهام

سیاست سرمایه در گردش

نسبت دارایی جاری به فروش

انتخاب سیاست سرمایه در گردش

نسبت های نقدینگی

نسبت های گردش و سود دهی

سوابق تحقیق

تحقیق هامادا

تحقیق لو

تحقیق بیور، کتلروشولز

تحقیق بلکویی

تحقیق دکتر جهانخانی و لینگ

تحقیق بنزین و شالیت

سالمی و ویرتانن، الی و کالانکی

سایر تحقیقات

فصل سوم

مقدمه

روش تحقیق

جامعه آماری، نمونه و روش نمونه گیری

روش گردآوری اطلاعات

روش آزمون فرضیه

روش تجزیه و تحلیل داه ها

1- تحلیل عاملی

اندازه گیری متغیرهای تحقیق

متغیر وابسته

نرخ بازده سهام

نرخ بازده پرتفوی بازار

متغیر مستقل

فصل چهارم- تجزیه و تحلیل داده ها

4-1- مقدمه

4-2- مقادیر و متغیرهای تحقیق

4-3- توصیف و تحلیل متغیرهای تحقیق

4-4- تحلیل ماهیت متغیرها و روش تجزیه و تحلیل

4-5- آزمون فرضیه تحقیق

خلاصه و نتیجه گیری و پیشنهادها

5-1- مقدمه

5-2- خلاصه تحقیق

5-3- نتیجه گیری، مقایسه با نتایج تحقیقات پیشین و تفسیر نتایج تحقیق

مقایسه یافته تحقیق با تحقیقات پیشین

5-4- پیشنهادهای تحقیق

5-4-1- پیشنهادهای کاربردی مبتنی بر نتایج تحقیق

5-4-2- پیشنهادهای مبتنی بر مبانی نظری

5-4-3- پیشنهادهای مبتنی تحقیقات آتی

منابع

منابع فارسی:

1-         احمدپور، احمد، 1378، «مدل پیش بینی ریسک سیستماتیک با استفاده از اطلاعات حسابداری»، رساله دکتری، دانشگاه تربیت مدرس

2-         آذر، عادل و منصور مومنی، 1375، آمار وکاربرد آن در مدیریت، انتشارات سمت، چاپ دوم.

3-         افشاری، اسدا... ، مدیریت مالی در تئوری و عمل، انتشارات سروش

4-         جهانخانی، علی، 1376، تأمین مالی از طریق انتشار اوراق بهادار، نشریه حسابدار، شماره 111

5-         جهانخانی، علی، و علی پارسائیان، 1376، مدیریت سرمایه گذاری و ارزیابی اوراق بهادار، انتشارات دانشکده مدیریت دانشگاه تهران

6-         خاکی، غلامرضا، 1382، روش تحقیق در مدیریت، مرکز انتشارات علمی دانشگاه آزاد اسلامی، چاپ دوم

7-         خالقی مقدم، حمید، و علی رحمانی، سودمندی اقلام صورتهای مالی غیر از سود در پیش بینی سود، مطالعات حسابداری، شماره 1

8-         دلاور، علی، 1382، مبانی نظری وعملی پژوهش در علوم انسانی و اجتماعی، انتشارات رشد، چاپ دوم

9-         سرمد، زهره، عباس بازرگان و الهه حجازی، 1379، روش های تحقیق در علوم رفتاری، موسسه انتشارات آگاه، چاپ سوم

10-       شباهنگ، رضا، 1372، مدیریت مالی، مرکز تحقیقات تخصصی حسابداری، جلد اول

11-       شریعت پناهی، 1376، سید مجید، مدیریت مالی

12-       قالیباف، علی، 1378، ارتباط بین اهرم مالی، ریسک سیستماتیک، و ریسک غیر سیستماتیک، رساله کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران

منابع لاتین:

1-         Ball , R. & P.Brown, Autman 1968, '' An Emperical Evaluation Of Accounting Numbers '' , Journal Of Accounting Reasearch , PP: 159-178

2-         Beaver,W.P.Keller , & M.Scholes, October 1970," The Accounting Review, PP: 654-682

3-         Belkaoui, A., Winter 1978 , " Accounting Determinants of Systematic Risk In Canadian Common Stock : A Multivariate Approach ", Accounting & Business Research, PP: 3-10

4-         Benzion , U. & S. Shalit , September 1975 , " Size , Leverage , and Dividend Record As Determinants Of Equity Risk ", The Journal Of Finance, PP: 1015-1026

5-         Bowman , G.R., June 1979, " The Theoretical Relationship Between Systematic Risk and Financial (Accounting) Variables " The Journal Of Funance , PP:617-630

6-         Breen , W.J & E.M. Lerner, May 1973 , " Corporate Financial Strategies and Market Measures Of Risk and Return " , Journad Of Finance,PP: 339-351

7-         Evans,J.L., & S.H. Archer, December 1968, " Diversification and The Reduction Of Dispersion : An Empirical Analysis " , Journal Of Finance,PP: 761-767

8-         Fischer, D.E, & R.J. Jordan, 1987, Security Analysis and Portfolio Management, 4 Edition

9-         Frielman , M., & L.J Savage , August 1984 , " The Utility Analisis Of Choice Involving Risk ", Journal Of Political     Economy , PP: 279-304            

10- Gonedes, N.J., June 1973, " Evidence Of Information Content Of Accounting Numbers: Accounting-Based and Market–Based Estimated Of Systematic Risk ", Jornal Of Financial and Quantitaive Analysis, PP: 407-443

11-Hamada, R., March 1969 , " Portfolio Analysis, Market Equlibrium and Corporation Finance " , Journal Of Finance

12-Hamada, R., May 1972, " The Effect Of Firms Capital Structure On The Systematic Risk Of Common Stocks ", Journal Of Finance , PP:435-452

13-Jahankhani, A., & L.Morgan, Autuman 1980, " Commercial Bank Finacial Policies and Their Impact On Market Determined Measures Of Risk ",Journal Of Research,PP: 169-178

14-Lev, B., September 1974 , " The Association Between Operational Leverage and Risk ", Journal Of Financial and Quantitative Analysis, PP:621-641

15-Levy, H.,& Sarnat, 1984, Portfolio and Investment Selection, Hall, PP: 236

16-Lintner,J., December 1965, " Security Prices, Risk and Maximal Gains From Diversification ", Journal Of Finance, PP: 587-615

17-Markowiz, H.,March 1952," Portfolio Selection ", Journal Of Finance, PP: 77-91

18-Markoqiz,H.,1959, Portfolio Selection-Efficient Diversification Of Investments (New Yourk: Wiley & Sonns)

19-Modigliani, F. & M.Miller, June 1958 ," The Cost Of Capital, Corporation Finance and The Theory Of Investment ", American Economic Review

20- Mossion, J., October 1966,"Equilibrum In a Capital , Asset Market ", Econometrica, PP: 768-783

21-Penman,S.H.,2001, Financial Statement Analysis and Security Valuation, 1 th Edition, Mc GrowHill

22-Reilly, F.K., & D.J Wright, Spiring 1988, " Comparision Of Published Betas", Journal Of Portfolio Management, PP: 64-69

23-Reilly,F.K., & R.A. Akhtar, 1995," The Benchmark Error Problem With Global Capital Markets ", Journal Of Portfolio Management, PP: 33-52

24-Reilly, F.K., & K.C.Brown, 2000,Investment Analysis and Portfolio Management, 6 th Edition, Harcourt Collage Publisgers

25-Roll, R.,March 1977," A Critique Of Asset Pricing Theorys Tests ", Journal Of Financial Economics, PP:129-176

26-Roll,R., September 1978," Ambiguity When Performance Is Measured By The Securities Market Line ", Jornal Of Finance, PP:1051-1069

27-Roll,R., Winter 1981," Performavce Evaluation and Benchmark Error II ", Journal Of Portfolio Management, PP: 17-22

28-Ross, S., December 1976," The Arbitrage Theory Of Capital Asset Pricing ", Journal Of Economic Theory, PP: 341-360

29-Ross, S ., 1977 , Return, and Arbitage, in Risk and Return in Finance, ed, I. Friend and J.Bicksler, PP:189-218

30-Salmi, T., I.Virtanen, P.Yli-olli & J.P.Kallunki, August 1997,"Association Between Accounting and Market-Based Variables ", Paper Presented in Workshop Financial Statement Analysis , University Of Vaasa

31-Sharp, W.F., September 1964," Capital Asset Prices : Atheory Of Market Equilibrium Under Consitions Of Risk ", Journal Of Finance, PP: 425-442

32-Spiro, P.S., Winter 1990, " The Impact Of Interest Rate Changes On Stock Price Volatility ", Journal Of Portfolio Management , PP:63-68

33-Statman, M., Winter 1981," Betas Compared : Merrill Lynch Vs. Value Line", Journal Of Portfolio Management, PP: 41-44

34-Statman,M,September 1987" How Many Stocks Make a Diversified Portfolio ? ", Journal Of Financial and Quantitative Analysis , PP: 353-363

35-Tobin, J., February 1958," Liquidity Performance As Behavior Towards Risk", Reviw Of Economic Studies, PP: 65-85

36-Zimmerman, 1982, Positive Accounting Theory

تحقیق ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

اختصاصی از یارا فایل تحقیق ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .

فرمت فایل : WORD (قابل ویرایش)

تعداد صفحات:156

فهرست مطالب:

چکیده:   ۱
مقدمه   ۳
بیان مسئله تحقیق   ۵
اهمیت و ضرورت تحقیق   ۶
پیشینه تحقیق   ۷
فرضیه تحقیق:   ۱۱
متغیرهای تحقیق:   ۱۲
روش تحقیق:   ۱۳
جامعه آماری:   ۱۳
گروه نمونه و روش نمونه گیری   ۱۳
روش گردآوری اطلاعات   ۱۴
روش تجزیه و تحلیل داه ها   ۱۵
۱- تحلیل عاملی   ۱۵
۲- تحلیل رگرسیون چندگانه   ۱۶
۱- آزمون معنی دار بودن ضرایب کلی (f)   ۱۸
۲- آزمون معنی دار بودن ضرایب جزئی رگرسیون(t)   ۱۸
قلمرو تحقیق:   ۱۹
هدف تحقیق و دلایل انتخاب موضوع:   ۱۹
چارچوب نظری :   ۲۰
محدودیتهای تحقیق   ۲۲
مقدمه   ۲۳
تعریف ریسک   ۲۵
طبقه بندی ریسک   ۲۷
ریسک مالی   ۲۸
ریسک ورشکستگی   ۲۹
ریسک سیاسی   ۳۱
ریسک بازار   ۳۱
ریسک گریزی   ۳۲
تئوری پرتفوی مارکوئیتز   ۳۴
روشهای اندازه گیری ریسک   ۳۵
نرخهای بازدهی مورد انتظار   ۳۷
کوواریانس بازدهی ها   ۳۸
کو واریانس و همبستگی   ۴۰
انحراف معیار پرتفوی   ۴۱
فرمول انحراف معیار پرتفوی   ۴۱
مرز کارآ   ۴۳
مرز کارآ و مطلوبیت سرمایه گذاران   ۴۴
تئوری بازار سرمایه   ۴۶
فرضیات تئوری بازار سرمایه   ۴۷
تدوین تئوری بازار سرمایه   ۴۹
دارایی بدون ریسک   ۵۰
کوواریانس با یک دارایی بدون ریسک   ۵۰
پرتفوی بازار   ۵۶
اندازه گیری و سنجش تنوع بخشی   ۵۷
تنوع بخشی و حذف ریسک غیر سیستماتیک   ۵۸
CML قاعده و تفکیک   ۶۰
اندازه گیری ریسک در CML   ۶۱
مدل قیمت گذاری دارائی سرمایه ای:   ۶۳
خط بازار اوراق بهادار SML   ۶۵
تأثیر فاصله زمانی   ۶۸
تأثیر شاخص بازار   ۷۰
تئوری قیمت گذاری آربیتراژ APT   ۷۱
نظریه میلر و مودیگلیانی   ۷۵
نسبت های مالی   ۷۶
انواع نسبت های مالی   ۷۷
دیدگاه نقدینگی   ۷۹
دیدگاه سودآوری   ۷۹
دیدگاه اهرمی   ۷۹
دیدگاه فعالیت   ۸۰
ریسک مالی:   ۹۳
ریسک ورشکستگی:   ۹۳
مدل های ارزیابی سهام   ۹۸
نسبت های مالی و ریسک سیستماتیک   ۹۹
نسبت های مالی و نرخ بندی اوراق قرضه   ۱۰۱
نسبت های مالی و ورشکستگی   ۱۰۲
رابطه تئوریک بین متغیرهای تحقیق و ریسک   ۱۰۳
نسبت های اهرمی   ۱۰۳
مالیات شرکت   ۱۰۹
اندازه شرکت Firm Size   ۱۱۰
قابلیت عرضه در بازار Market ability   ۱۱۱
احتمال ورشکستگی Probability of bankruptcy   ۱۱۱
تنوع بخشی Diversification   ۱۱۱
صرفه جوییهای مقیاس Economier of Scale   ۱۱۲
نسبت سود نقدی به سود هر سهام   ۱۱۲
سیاست سرمایه در گردش   ۱۱۳
نسبت دارایی جاری به فروش   ۱۱۴
انتخاب سیاست سرمایه در گردش   ۱۱۵
نسبت های نقدینگی   ۱۱۶
نسبت های گردش و سود دهی   ۱۱۷
سوابق تحقیق   ۱۱۹
تحقیق هامادا   ۱۱۹
تحقیق لو   ۱۲۲
تحقیق بیور، کتلروشولز   ۱۲۳
تحقیق بلکویی   ۱۲۵
تحقیق دکتر جهانخانی و لینگ   ۱۲۶
تحقیق بنزین و شالیت   ۱۲۹
سالمی و ویرتانن، الی و کالانکی   ۱۳۰
سایر تحقیقات   ۱۳۲
مقدمه   ۱۳۴
روش تحقیق   ۱۳۴
تحقیقات آزمایشی   ۱۳۶
جامعه آماری، نمونه و روش نمونه گیری   ۱۳۸
روش گردآوری اطلاعات   ۱۳۹
روش آزمون فرضیه   ۱۳۹
روش تجزیه و تحلیل داه ها   ۱۴۰
۱- تحلیل عاملی   ۱۴۰
تحلیل رگرسیون چندگانه   ۱۴۱
اندازه گیری متغیرهای تحقیق   ۱۴۴
متغیر وابسته   ۱۴۴
نرخ بازده سهام   ۱۴۴
نرخ بازده پرتفوی بازار   ۱۴۶
فصل چهارم- تجزیه و تحلیل داده ها   ۱۵۰
۴-۱- مقدمه :   ۱۵۰
۴-۲- مقادیر و متغیرهای تحقیق   ۱۵۱
۴-۳- توصیف و تحلیل متغیرهای تحقیق   ۱۵۳
۴-۴- تحلیل ماهیت متغیرها و روش تجزیه و تحلیل  
۴-۵- آزمون فرضیه تحقیق 
خلاصه و نتیجه گیری و پیشنهادها 
۵-۱- مقدمه 
۵-۲- خلاصه تحقیق 
۵-۳- نتیجه گیری، مقایسه با نتایج تحقیقات پیشین و تفسیر نتایج تحقیق
مقایسه یافته تحقیق با تحقیقات پیشین: 
۵-۴- پیشنهادهای تحقیق
۵-۴-۱- پیشنهادهای کاربردی مبتنی بر نتایج تحقیق  
۵-۴-۲- پیشنهادهای مبتنی بر مبانی نظری 
۵-۴-۳- پیشنهادهای مبتنی تحقیقات آتی 
منابع فارسی: 
منابع لاتین: 

چکیده:

این تحقیق به مطالعه ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. مهمترین عواملی که در تصمیم گیری برای خرید سهام موثر است بازده و ریسک آن در مقایسه با سایر فرصت های سرمایه گذاری است. بنابراین در سرمایه گذاری ریسک و بازده نقش کلیدی دارند. هدف از اندازه گیری ریسک، افزایش توانائی در اتخاذ تصمیم بهتر است. ریسک پذیری را می توان احتمال تحمل زیان تعریف کرد. معمولا ریسک امکان وقوع یک رویداد نامطلوب است. روش های مختلفی برای تجزیه و تحلیل ریسک و بازده یک دارائی وجود دارد. برای بررسی رابطه نسبت های مالی با ریسک سیستماتیک با استفاده از فرمول کوکران 90 شرکت به صورت تصادفی انتخاب شده و اطلاعات و داده های آماری از اسناد سازمانی گردآوری و تحقیق با روش همبستگی و علی مقایسه ای و با هدف کاربردی مطالعه شده است. برای تجزیه و تحلیل داده ها و ازمون فرضیه از تحلیل عاملی استفاده شده است که 10 صورت مالی به 4 عامل کلی نسبت های نقدینگی، نسبت های اهرمی، نسبت های فعالیت و سیاست تقسیم سود کاهش یافته است و تاثیر این عوامل و با تحلیل رگرسیون چندگانه بر روی ریسک سیستماتیک سهام عادی بررسی شده است. نتایج به دست آمده نشان می دهد که عامل نسبت های اهرمی عامل سیاست تقسیم سود به صورت معنی دار ریسک سیستماتیک سهام عادی را تبیین می کنند. اما عامل نسبت های نقدینگی و عامل نسبت های فعالیت تاثیر معنی داری بر ریسک سیستماتیک سهام عادی ندارند. براساس نتایج کلی فرضیه تحقیق "بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی رابطه معناداری وجود دارد." تائید شده است.

مقدمه

(ارتباط بین ریسک سیتماتیک سهام عادی و نسبتهای مالی )

طبق نظریات هیات تدوین استانداردهای حسابداری آمریکا هدف اصلی حسابداری این است که برای سرمایه گذاری و دیگر استفاده کنندگان اطلاعاتی سودمند ارائه نماید تا آنها بتوانند بدان وسیله جریانهای نقدی آتی را از نظر مبلغ، زمان دستیابی و عدم اطمینان پیش بینی و ارزیابی نمایند.

به عبارت دیگر، هدف اصلی حسابداری و تهیه صورتهای مالی، فراهم آوردن اطلاعات سودمند به منظور تسهیل در تصمیم گیری است. یکی از ویژگیهای کیفی اطلاعات حسابداری نیز سودمندی در پیش بینی است. معیار ارزش پیش بینی، ارتباط بین رویدادهای اقتصادی مورد علاقه تصمیم گیرنده و متغیرهای پیش بینی کننده می باشد. اگر اطلاعات حسابداری برای تصمیم گیری سودمند باشد، باید امکان پیش بینی بعضی از رویدادهایی که به عنوان داده های ورودی مدل های تصمیم­گیری استفاده می شود، فراهم کند. مدل های تصمیم گیری را می توان از طریق تئوری­های توصیفی، واکنش سرمایه گذاران و بازار به اطلاعات حسابداری شناسایی کرد.

تحقیقات نشان داده است که سودهای حسابداری منعکس کننده عواملی هستند که قیمت های سهام را تحت تاثیر قرار می دهند به عبارت دیگر سودهای حسابداری، اطلاعاتی را به بازار سهام منتقل می­کنند. البته علاوه بر سودها، سایر اطلاعات حسابداری نیز در بازار سرمایه در دسترسی سرمایه گذاران قرار دارد. به عنوان مثال گزارش های مالی سالانه شرکت ها شامل ترازنامه و صورت سود و زیان اطلاعات حسابداری بیشتری را فراهم می کند.

سرمایه گذاران، تحلیل گران مالی و ... از این اطلاعات در تصمیمات سرمایه گذاری استفاده می کنند. بنابراین می توان گفت که این اطلاعات نیز همانند سود، عواملی را به بازار سهام منعکس می کنند و ارزش بازار دارایی ها را تحت تاثیر قرار می دهند.

استفاده از اطلاعات حسابداری مجزا از سود برای اهداف ارزش گذاری و تاثیر مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای (CAPM) منتهی به این گردید که محققان حسابداری اثباتی به بررسی این موضوع بپردازند که آیا اطلاعات حسابداری، عواملی را که ارزش اوراق بهادار را تحت تاثیر قرار می دهند، منعکس می کنند؟

طبق مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای، ارزش بازار یک دارایی، تابعی از جریانهای نقدی مورد انتظار دارایی، ریسک جریانهای نقدی آن دارایی(B) ، قیمت بازار ریسک و نرخ بازده بدون ریسک می باشد.

بعید است که نرخ بازده بدون ریسک و قیمت بازار ریسک که در CAPM مشخص شده اند، با متغیرهای داخلی شرکت در ارتباط باشند ولی ممکن است اطلاعات حسابداری شرکت بتواند برای برآور جریانهای نقدی مورد انتظار و ریسک اوراق بهادار شرکت مفید واقع گردد. (زیمرمن1982 ) بنابراین تعجب آور نیست که تحقیقات، شواهدی را فراهم نمایند مبنی بر اینکه اطلاعات حسابداری برای برآورد جریانهای نقدی مورد انتظار و ریسک مفید هستند.

دومین تحقیق محقق در بر آن است که به طور تجربی ارتباط بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و اطلاعات حسابداری را در شرکت های بورس اوراق بهادار تهران بررسی نماید.

بیان مسئله تحقیق

(در سرمایه گذاری ریسک و بازده نقش کلیدی دارند. در مواقعی که رویدادهای آتی بطور کامل قابل پیش بینی نبوده و برخی رویدادها بر سایر رویدادها مرجع باشد، عامل مخاطره وجود دارد،) (رضا شباهنگ 1372)

ریسک بر دو نوع است: ریسک سیستماتیک و ریسک غیر سیستماتیک

ریسک غیر سیستماتیک با تنوع بخشیدن قابل حذف است ولی ریسک سیستماتیک با تنوع بخشیدن حذف نمی شود و سرمایه گذاران در مقابل چنین ریسکی، صرف ریسک مطالبه می نمایند. شاخص ریسک سیستماتیک، بتای بازار یک سهم می باشد که بیانگر میزان حساسیت سهام یک شرکت یا دارایی خاص در ارتباط با عوامل ریسک زای بازار می باشد.

این بحث وجود دارد که ممکن است تفاوت ریسک سیستماتیک بین شرکتها به علت تفاوت تصمیم گیری های مالی شرکت باشد (بلکویی 1978) از سوی دیگر، اطلاعات حسابداری ودر نتیجه نسبتهای مالی نیز از تصمیم گیریهای مالی متاثر می شوند. لذا این سوال مطرح می شود که: آیا ارتباطی بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های مالی وجود دارد؟

یا به عبارت دیگر:

آیا نسبت های مالی قادر به تبیین ریسک سیستماتیک سهام عادی می باشند؟

اهمیت و ضرورت تحقیق

ضریب بنای یک سهم شاخص ریسک سیستماتیک تلقی می گردد، زیرا می توان با استفاده از آن، تغییرات نرخ بازده آن سهم را با نرخ کل بازار سهام مقایسه کرد.

اگر ضریب بنای یک سهم یک باشد، به این معنی است که تغییر پذیری بازده آن سهم و بازده پرتفوی بازار با هم ارتباط کامل دارند. چنانچه ضریب مزبور از یک بیشتر باشد، تغییر پذیری بازده سهام آن شرکت از بازار بیشتر است.

نرخهای بازده مورد انتظار سرمایه گذاران بورس اوراق بهادار را می توان به عنوان تابعی از عامل بنای موجود شرکت های بورس بیان کرد. معادله نرخ بازده اوراق بهادار در صورت بکارگیری مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای به شرح زیر است:

Ri=RF+(RM-RF)Bi

که در آن:

Ri=نرخ بازده مورد انتظار اوراق بهادار

RF= نرخ بازده بدون ریسک

RM= نرخ بازده مورد انتظار برای مجموعه ای از سرمایه گذاریها (نرخ بازده بازار).

پیش بینی بازده مورد انتظار سهام شرکت های پذیرفته شد در بورس اوراق بهادار تهران برای سرمایه گذاران حائز اهمیت است. ریسک سیستماتیک (بتا) یکی از عوامل موثر در پیش بینی بازده مورد انتظار سهام می باشد. با آگاهی از ریسک سیستماتیک سهام عادی شرکت های مختلف، سرمایه گذاری مالی با اطمینان بیشتری صورت می گیرد.

در کشورهای صنعتی سازمانهایی وجود دارند که ریسک سیستماتیک شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار آن کشور را محاسبه می کنند.

در صورتی که متغیرهای حسابداری با ریسک سیستماتیک یا بتا مرتبط باشند، مدیران واحد تجاری ممکن است قادر گردند، تصمیمات بهتری را اتخاذ نمایند. بطور مشابه سرمایه گذاران نیز ممکن است بتوانند نوسانات آتی ریسک سیستماتیک را بر مبنای اطلاعات حسابداری منتشر شده پیش بینی کنند.

همچنین در صورت وجود رابطه بین بتا و نسبت های مالی ، شواهدی برای سودمندی اطلاعات حسابداری و شناخت محتوای پیش بینی آن فراهم می شود.

پیشینه تحقیق

خلاصه بعضی از تحقیقاتی که در ارتباط بین اطلاعات حسابداری و بتای بازار اوراق بهادار را مورد بررسی قرار داده اند و با موضوع این تحقیق ارتباط نزدیک دارد، در زیر اشاره شده است:

1- بیورکتلر و شولز (1970)، بر اساس عقل سلیم، 7 متغیر شامل درصد پرداخت سود نقدی (سود نقدی به سود سهام) رشد دارایی ها، اهرم مالی، نقدینگی، اندازه شرکت، تغییر پذیری سود، و بتای حسابداری را که به نظر می رسید با ریسک ارتباط دارند را انتخاب کردند. ارتباط این متغیرها با بتا در سطح شرکت و نیز در سطح پرتفوی هایی متشکل از 5 شرکت بررسی شد. نتایج نشان داد که 4 متغیر شامل درصد تقسیم سود، اهرم مالی، تغییر پذیری سود و بتای حسابداری طی هر دو دوره و برای هر دو سطح شرکت و پرتفوی دارای رابطه معنادار آماری در سطح احتمال 1% بودند.

2-هامادا (1972)، اثر ساختار سرمایه را روی ریسک سیستماتیک سهام عادی، مورد آزمون قرار داد. وی به این نتیجه رسید که ریسک سیستماتیک شرکت که دارای بدهی است از بتای متوسط شرکت بدون بدهی بیشتر است.

3-ویلیام برین و یوجین لرز (1973)، در تحقیق خود تاثیر تعدادی از متغیرهای مالی (از جمله نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، اندازه شرکت، نسبت سود پرداختی و تعداد سهام مبادله شده) را روی بتا مورد بررسی قرار دارند.

نتابج بدست آمده از این تحقیق بیانگر این مطلب بود که اگر چه بعضی از متغیرهای مالی از نظر آماری معنی دار نبودند ولی علامت ضرایب برآورده شده همگی با تئوریهای مالی مطابقت داشتند. به عنوان مثال رابطه ای منفی میان اندازه شرکت و نسبت سود پرداختنی با ریسک سیستماتیک مشاهده گردید و رابطه تعداد سهام مبادله شده با ریسک مثبت بود.

4- لو (1974)، مطالعه ای تحت عنوان ارتباط بین اهرم عملیاتی و ریسک انجام داد. در ابتدا از نظر تئوریک ثابت کرد، ریسک (کلی و سیستماتیک) با اهرم عملیاتی رابطه مثبت و با هزینه های متغیر رابطه منفی دارد. نتابج بدست آمده همه موافق فرضیات تحقیق بودند، یعنی هزینه های متغیر دارای رابطه منفی با هر دو نوع ریسک (کلی و سیستماتیک) و اهرم عملیاتی دارای رابطه مثبت با هر دو نوع ریسک بود.

5- بنزین و شالیت (1975) تحقیقی درباره ارتباط با عوامل تعیین کننده ریسک سهام شرکت ها انجام دادند. آنها تاثیر اهرم مالی، اندازه شرکت و سود پرداختی را روی ریسک سیستماتیک (بتا) مورد بررسی قرار دادند.

نتایج نشان داد که بتا دارای ارتباط مثبت با اهرم مالی و ارتباط منفی با سود پرداختی و اندازه شرکت می باشد.

6- بلکویی (1978) 15 نسبت مالی را انتخاب نمود و بر اساس رو ش تحلیل عاملی ارتباط بین 4 نسبت بهای تمام شده کالای فروش رفته- جمع دارایی ها، سود نقدی به سود هر سهم، دارایی جاری به بدهی جاری و بدهی بلند مدت به حقوق صاحبان سهام را با ریسک سیستماتیک مورد آزمون قرار داد. نتایج این تحقیق نشان داد که بین ریسک سیستماتیک سهام عادی و نسبت های فوق الذکر رابطه معنا داری وجود دارد. محیط مطالعه کانادا، تعداد شرکت های نمونه 55 شرکت و دوره مطالعه 1971 تا 1974 بود.

7- جهانخانی و لینگ (1980) تحقیقی پیرامون اثر سیاست های بانکهای تجاری و اثر آن روی ریسک انجام دادند. هدف آنها از این تحقیق، پی بردن به اثر سیاست های مالی مدیریت بانک ها، که در صورتهای مالی به صورت نسبت های حسابداری (مالی) بیان می شود. روی فرآیند ایجاد ریسک (ریسک سیستماتیک و ریسک کل) بود. نسبت های مالی مور استفاده در این تحقیق عبارت بودند از:

نسبت سود پرداختی، اهرم مالی، ضریب تغییرات میزان سپرده ها، ضریب تغییرات درآمد هر سهم، نسبت وام به سپرده، میزان وام های سوخته شده، میزان نقدینگی.

نتایج نشان داد که حدود 25% از تغییرات بتا و 43% از تغییرات ریسک کل توسط نسبت های مالی انتخاب شده قابل توجیه می باشد.

8- سالمی، ویرتانن، الی و کالانکی (1997)

در تحقیقی ارتباط بین نسبت های مالی و مجموعه ای از متغیرهای بازار (نرخ بازده، ریسک کل و ریسک سیستماتیک) را مورد بررسی قرار دادند.

متغیرهای مستقل شامل 20 نسبت مالی و متغیرهای وابسته شامل نرخ بازده، ریسک کل و ریسک سیستماتیک بودند.

قلمرو زمانی این تحقیق از 1976 تا 1993 بود که به سه دوره پنج ساله 1981-1976، 1987-1982 و 1993 و 1988 تقسیم شده بود.

نتایج نشان داد که بین نسبت های مالی و متغیرهای بازار رابطه ناپایداری وجود دارد. یا به عبارت دیگر رابطه بین نسبت های مالی و متغیرهای بازار در طول زمان تغییر کرد.

در بخش دیگری از این تحقیق، نسبت های مالی از 20 نسبت به 6 نسبت کلیدی زیر کاهش یافتند.

دانلود پایان نامه بررسی پیوند بین ریسک سیستماتیک و بازده سهام عادی در صنعت دارویی بورس با فرمت ورد word

اختصاصی از یارا فایل دانلود پایان نامه بررسی پیوند بین ریسک سیستماتیک و بازده سهام عادی در صنعت دارویی بورس با فرمت ورد word دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .

  ** دانلود متن کامل  پایان نامه رشته اقتصاد  با موضوع بررسی پیوند بین ریسک سیستماتیک و بازده سهام عادی در صنعت دارویی بورس با فرمت ورد  word **

 

 
دیباچه

بورس اوراق بهادار، یک بازار متشکل و رسمی سرمایه است که در آن خرید و فروش سهام شرکت ها یا اوراق قرضه دولتی یا مؤسسات معتبر خصوصی، تحت ضوابط و قوانین و مقررات ویژه‌ای انجام می‌شود. مشخصه مهم بورس اوراق بهادار، حمایت قانون از صاحبان پس‌اندازها و سرمایه‌های راکد و الزامات قانونی برای متقاضیان سرمایه است (دوانی، غلامحسین، سال 1384، ص 32). اندیشه برخورداری از بازار اوراق بهادار و سرعت بخشیدن به فرآیند صنعتی شدن در ایران به دهه 1310 بازمی‌گردد با این حال، آغاز جنگ دوم جهانی و رخدادهای سیاسی و اقتصادی دنبال آن، راه‌اندازی بورس را تا سال 1346 به تأخیر انداخت.

پس از پیروزی انقلاب اسلامی و در پی جنگ عراق با ایران، بورس اوراق بهادار تهران وارد دوره رکود فعالیت خود شد. ولی در سال 1368 و پس از پایان جنگ تحمیلی براساس اهداف نخستین برنامه پنج ساله کشور و سیاست دولت مبنی بر تجهیز و مشارکت بخش خصوصی در فعالیت‌های تولیدی، دوران رکود بورس پایان یافت و حجم معاملات در آن افزایش چشمگیری پیدا کرد.

در حال حاضر و با گذشت 17 سال از دوره تجدید حیات بورس، بررسی این بازار و تشخیص به هنگام خرید یا فروش یک سهم همواره به عنوان مشکلی بزرگ برای کسانی که در آن مشغول فعالیت هستند، مطرح بوده است. با این وجود سرمایه‌گذاران تلاش دارند که تا حد ممکن پس اندازهای خود را در جایی سرمایه‌گذاری کنند که بیشترین بازده را داشته باشد.

بازده سهام در دوره های متفاوت، متغیر است و روند ثابت و یکنواختی را به همراه ندارد. بنابراین نوسان و تغییرپذیری، جزء جدایی‌ناپذیر بازدهی سهام در طی زمان است. با توجه به تغییرپذیری و نوسان، بازده دوره های آینده نیز قابل اطمینان نیستند. عدم اطمینان نسبت به بازده های آتی سهام، سرمایه‌گذاری را با ریسک همراه می نماید. و سرمایه‌گذار همیشه به دنبال کاهش ریسک و افزایش اطمینان بازدهی است. (راعی، رضا و تلنگی، احمد، سال 1383، ص 118)

بنابراین سرمایه گذاران در صورتی تحمل ریسک را می پذیرند که در قبال آن، ما به ازای عایدشان شود و این ما به ازاء چیزی نخواهد بود جز بازده بیشتر سرمایه‌گذاری‌ها. بر این اساس، سرمایه‌گذاران در بورس اوراق بهادار، ریسک و بازده سرمایه گذاری را همزمان مورد توجه قرار می دهند. به همین دلیل شناخت پیوند بین ریسک و بازده در فرآیند تصمیم‌گیری سرمایه گذاران اهمیت ویژه‌ای دارد.

نخستین نظریه در مورد ریسک و بازده سرمایه‌گذاری‌ها در دهه 1950 توسط مارکوویتز[1] ارائه گردید. اساس و مبنای این نظریه میزان ریسک و بازدهی است که دارنده مجموعه اوراق بهادار از آن بهره‌مند می‌شود (ریموندپی نوو، سال 1384، ص 10). لیکن فرمولهای ارائه شده در این الگو به ویژه برای محاسبه ریسک سبد اوراق بهادار، در عمل بسیار پیچیده و وقت‌گیر بود. بطوریکه برای یک سرمایه‌گذار عادی امکان استفاده از آن غیر عملی بود. چندی بعد ویلیام شارپ[2] (1964) و جان لینت نر[3] (1965) الگوی دیگری را تحت عنوان الگوی قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای[4] (CAPM) پایه‌گذاری کردند که بسیار ساده و کاربردی بود و منجر به کسب جایزه نوبل توسط شارپ (1990) گردید.

پژوهش حاضر با استفاده از الگوی اخیر به بررسی پیوند بین ریسک سیستماتیک و بازده سهام عادی در صنعت دارویی بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد. برای این امر ابتدا بازده سهام عادی محاسبه شده و سپس بازده بدره بازار بدست آورده می‌شود. در مرحله بعدی کوواریانس (درجه همسویی) بین این دو مقدار به دست آمده، محاسبه و حاصل برواریانس بازده بدره بازار تقسیم خواهد گردید تا ضریب بتا بدست آید. و در نهایت از راه استفاده از آماره های ضریب تعیین و ضریب همبستگی پیرسون به آزمون معناداری همبستگی بین متغیر ریسک سیستماتیک (ضریب ) و متغیر بازده سهام عادی پرداخته خواهد شد. با این امید که دستاوردهای این پژوهش بتواند برای تصمیم گیرندگان و سرمایه‌گذاران و نیز در جهت پژوهش‌های آتی مثمر ثمر واقع گردد.

 

[1] . H. Markowitz

[2] . William Sharp

[3] . John Lintner

[4].Capital Asset Pricing Mode

همراه با تمام ضمائم (پیوست ها) با فرمت ورد word که قابل ویرایش و کپی کردن می باشند اماده دانلود میباشد